（原标题：20230412｜东吴期货研究所策略早参）易速宝
USDA4月供需报告火热出炉！棕榈油大幅走高的原因竟然是...｜东吴期货研究所策略早参
2023.04.12
宏观金融衍生品:指数区间震荡
股指期货。周二市场延续震荡整理走势，AI板块反弹，但内部继续分化。3月通胀数据低于市场预期，反映出当前内需修复偏慢，经济修复基础仍不牢固。3月社融超市场预期，信贷结构有所改善，融资需求逐步回暖。整体来看，经济温和复苏，不排除未来更多政策出台，在此之前指数层面预计震荡为主，建议逢低布局。
黑色系板块:延续弱势
螺卷：3月通胀数据不及预期，市场开始担心通缩的压力。不过3月社融数据总体是超预期的，流动性依然宽松，不过居民和企业加杠杆意愿不强，经济修复偏慢。目前看现实仍然偏弱易速宝，弱势的局面预计将维持。
铁矿。铁矿近两日强于成材，本身季度冲量结束后发运环比就有所回落，另一方面澳洲的飓风也对供应形成短暂扰动。铁矿供需基本面仍处于偏强格局中，但钢材需求不佳，拖累铁矿价格，预计盘面震荡为主。
双焦。基本面将逐步趋于宽松确定性强。此外，焦煤现货持续偏弱，焦炭现货周一第二轮提降迅速落地，且仍有继续提降预期。双焦价格将持续偏弱。操作上维持前期观点，空单继续持有，逢反弹可继续布局09合约空单。
铁合金。硅锰库存继续累积超15%，硅铁受限产影响小幅去库，双硅主产区多地现货价格回落，贸易商期现商拿货意愿一般，基本面趋弱。硅锰预计库存难以得到大规模去化，硅铁去库势头难以持续，盘面即将回归基本面逻辑，且黑色情绪弱，基本没有多头介入的时机，叠加四月钢招量不及预期，双硅可适量布局空单。
玻璃纯碱。纯碱本周库存数据显示厂内库存增加6.02万吨，增幅达25%，但开工率等产量数据暂无大变化，09受到消息层面的扰动，远兴能源提前投产叠加现货价下调，策略上逢高介入空单。玻璃盘面表现上佳，沙河地区产销数据依旧亮眼，现货价格上移，深加工订单数据一般，未来持续性有待验证，但下游地产市场表现企稳回暖，偏乐观看待，策略上逢低买入。
能源化工：棉花中长期偏强
原油。隔夜油价小幅走高，上周一由于OPEC+减产跳空高开后总体维持震荡。美联储成员威廉姆斯昨天发言认为美联储只会再提升一次利率易速宝，这意味利率终点逐渐接近，提振市场人气，但仍需关注今晚通胀数据。上周OPEC+联合减产一度推动原油上涨，不过我们认为需求仍显疲软令油价可能不会在近期就持续大幅上涨，建议前期多单和看涨期权酌情离场，后市总体保持寻找低点做多思路。
沥青。4月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率持续走高，出货量环比下降但绝对值维持高位，厂库维持平稳而社库库存持续上行，周度产业数据依然乐观但边际下滑。成本端近期走势平淡，远月09合约仍可逢低逐步布局多单。
LPG。当前下游PDH利润有所修复，装置开工率呈现低位回升，整体依旧维持偏低水平，虽MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑，但目前港口库存偏高情况下，期价上行依旧承压。从盘面走势上看，原油价格反弹带动液化气期价走高，操作上可以逢低轻仓试多。
PTA。PTA昨日午后完成换月，换月后大幅增仓上行，但是夜盘临近收盘后快速下跌。目前上下游博弈激烈，终端纺织加速减产，短期聚酯会阶段性降负，但是幅度不会太大，至少能保持85%以上的开工负荷，并不会影响PTA去库格局，PX在4月份的供应仍然紧缩，且调油逻辑比3月份更强。策略建议：4月时间点09维持逢低做多思路，夜盘回调给出上车机会，长期可考虑91正套机会。
MEG。乙二醇昨日夜盘跟随聚酯链走弱，4月乙二醇检修较为频繁，部分例行检查装置也将集中于4月底重启，效益问题是主要因素，整体来看供需驱动较弱，高库存和低煤价是压制价格主要因素，短期仍然保持弱势震荡为主。策略建议：EG作为底部较为明确的品种，09合约中长期估值在4100左右适合逢低做多。
PVC。近期煤价下跌在成本端对V05影响加大，不过近日煤价跌幅放缓，烧碱供给回升，建材板块需求预期有所走弱。4-5月PVC供给端仍然有下降空间，刚需提供一定支撑但无法助涨。策略建议：09合约在6150以下多单继续持有。
甲醇。昨日伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置因技术故障停车，计划2-3周。同时，市场消息称中原大化20万吨/年MTO装置计划4月20日重启，实际落地情况有待跟踪。两则利好消息对近月合约影响较大，05合约止跌反弹。但存量装置恢复、新增产能投产以及进口增量兑现等供应端利空因素仍在，而成本端利空则继续发酵，需求未有明显起色前甲醇预计维持弱势运行。基本面及成本端利空因素集中，建议05和09合约逢反弹做空。二季度累库预期较强，01合约为传统旺季合约，05-09和09-01维持反套思路操作。
棉花棉纱。主力合约完成换月，市场焦点转向新年度种植，种植意愿下降，天气炒作窗口打开，叠加轧花厂产能过剩，或再度上演籽棉抢收大战。需求端海外通胀放缓，下半年需求有望恢复，市场情绪较为乐观，中长期棉价重心有望上移。操作上建议逢低布局09合约多单。
有色金属：多空交织，震荡运行
铜。多空交织，铜价震荡运行。周二伦铜收涨0.33%，沪铜主力日盘收涨0.16%，夜盘收涨0.47%。宏观面，海外在滞涨和衰退之间摇摆，国内在通胀与通缩之间摇摆，多空交织，市场情绪变化剧烈，促使铜价横盘震荡。基本面，4-5月国内多家冶炼厂将进入检修期，海外炼厂一季度受多种因素影响产量下滑，且货源多数流向欧美市场，预计进口量有限，总体供应收紧。消费端表现尚可，电网订单仍有改善空间。短期绝对价格仍受宏观压制，预计维持高位震荡。现货市场短期受高铜价影响观望居多，若受宏观影响价格下探，预计back结构扩大，跨期正套仍可关注。
铝。成本重心下移，铝价偏弱运行。周二伦铝收跌1.58%，沪铝主力日盘收跌1.04%，夜盘收跌0.24%。成本端，能耗以及辅料成本近期均出现下滑，电解铝成本重心下移，为铝价打开下方空间。而基本面尚有支撑，供应端，近期云南限电仍有扰动，硅产业出现进一步减产情况，后续关注铝减产可能。消费端，初端开工环比持续改善，周一SMM电解铝锭社会库存100.6万吨，较上周四库存下降3.2万吨，维持去库状态。现货市场目前仍保持观望态势，预计万八附近下游买盘将显著增加，不宜过分看空铝价。
农产品:USDA4月供需报告偏中性
油脂。昨日油脂市场整体走强，一方面因为此前公布的MPOB报告利多，另一方面是对今日凌晨即将公布的USDA4月供需报告持利多预期。不过本次USDA报告结果对油脂市场影响偏中性，预计短期内油脂维持震荡走势，中长期仍将回落。
豆粕。4月USDA大豆供需报告数据显示：美国供需平衡表较3月不变；阿根廷产量从此前的3300万吨下调至2700万吨，市场预期2930万吨；巴西大豆从此前的1.53亿吨上调至1.54亿吨。全球大豆库存小幅上调，与市场预期相反。报告较为中性。
生猪。昨日2305合约上涨0.17%，窄幅震荡，2305合约在成本线附近，底部或有支撑。部分地区二育零星进场。现货猪价整体维稳偏弱。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨，屠宰场有临时圈存。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡易速宝，操作上建议观望为主。
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